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长江证券指出，欧盟碳排放政策有所延缓但考核压力仍较大，叠加企业燃油车税收优惠将取消，欧洲新能源渗透率在2025-2028年预计将得到快速提升。欧洲新能源机遇下，国内整车企业比亚迪、零跑等在强车型竞争力下以及关税调整利好下，其欧洲销量增长可期；量增下，零部件企业如敏实集团、文灿股份欧洲新能源收入也将迎来较好增长。

1）欧洲新能源市场纯电为主，中大车型居多

欧洲碳排放政策下新能源短期冲高，纯电需求主导新能源市场。欧洲轻型车2024年销量规模恢复至1646万辆，2025Q1同比下降0.93%。2024年受部分国家政策退坡影响，新能源渗透率略有下滑，2025Q1碳排放政策下新能源短期冲高，其中纯电需求主导新能源市场，渗透率为13.68%，同比上升3.16pct。

分国家来看，欧洲市场新能源渗透率差异较大，新能源渗透率在20%-65%之间，其中德国、英国、法国的市场规模显著高于其他国家。车型上，欧洲市场各国轻型车消费特征相近，以紧凑型与小型车为主。新能源车主要集中在中大车型，其中中型、中大型级别的新能源渗透率大幅领先于紧凑型、小型车市场。

2）政策：对冲碳排放政策延期，取消企业燃油车税收补贴

2025年3月欧盟委员会宣布维持2035年新车零排放目标，但给予车企2025-2027年三年缓冲期，同时计划取消企业燃油新车税收优惠，年底前推出法案，加速企业新车电动化转型。碳排放政策延缓和企业燃油新车税收补贴取消分别从供需层面影响欧洲新能源发展。

供给侧，碳排放通过惩罚性政策促使供给测车企推广新能源汽车，考核节点从原2025年延缓至2028年，车企新能源化压力减少，碳排放政策延期下欧洲地区2025年新能源销量预计为346.5万辆，同比增长12.4%，较延期前的430.3万辆，减少19.5%，新能源渗透率为23.2%，同比提升3.6pct，较延期前的28.7%，降低5.5pct。

需求侧，取消企业燃油车税收补贴，降低企业电动新车的相对购置成本，有望推动企业新车的电动化转型。

整体来看，短期内欧洲新能源化速度相较于碳排放政策延缓前有所下降，但在碳排放仍存在较大考核压力以及企业燃油新车税收优惠将取消情况下，欧洲新能源车在2025-2028年相较于2022-2024年有望迎来一波加速发展。

3）欧洲新能源加速，国内企业海外前景可期

整车方面，比亚迪、上汽、吉利、零跑等为代表的国内车企在欧洲均有相应的布局，比亚迪车型基本完整覆盖欧洲轻型车主要级别，其DM-i车型在欧洲插混车中竞争优势明显发展潜力较大。零跑借力Stellantis全球资源深度合作，有望在欧洲开辟第二市场。

2024年10月欧盟上调对华电动车关税，车企出口销量分化，其中比亚迪销量逆势增长。

2025年4月欧盟宣布将启动以“最低进口价格”机制替代现行对华电动汽车关税的谈判，若最低免征关税进口价格为3.5万元，比亚迪、零跑、吉利其主要的高售价纯电车型将免征关税，有望获益于本轮关税政策变动，远期欧洲本土建厂将进一步规避关税风险。零部件方面，欧洲新能源加速下，国内零部件厂商如敏实集团、中鼎股份、文灿股份等的海外新能源业务有望迎来快速增长。

重点关注比亚迪、零跑汽车、敏实集团、福耀玻璃等。

研报来源：长江证券，邬博华，S0490514040001，全球视野看电车行业之一：欧洲新能源东风起，国内企业迎新机。2025年06月10日

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