众所周知，当前内地投资者投资港股，最主要的渠道就是直接通过港股通购买港股的股票。今天，就让我们来看看在通过港股通投资港股时，会涉及到的一些有意思的技术细节。

正所谓“投资不仅需要宏大叙事，也需要无数细节”，缺乏细节的投资者，在投资中是容易吃亏的。希望这里探讨的技术细节，能让投资者更多获利。

港股通股票和非港股通股票比较

目前，港股通的范围没有扩大到所有港股。因此，投资者在使用港股通时，难免会思考一个问题：这种限制对投资有何影响？

对此，我曾经花了不少时间，研究了港股各种股票的情况，对比了港股通标的和非港股通标的。简单来说，有以下几条结论：

一、大型和优秀的公司，绝大多数在港股通中。因此，通过港股通投资，可以满足至少90%左右的主要投资需求。

二、非港股通股票的质量，平均来说，比港股通股票要差不少。尤其一些财务非常薄弱，甚至有老千股股票嫌疑的公司，大多数都在非港股通股票中。

三、有一部分资质不错的公司，不在港股通范围内。而且，由于这些公司不能被内地资本购买，它们的估值往往更低。

总结来说，港股通的范围限制，确实会让最优秀的投资者少赚一些钱，但是也会让很多投资者躲避港股中的坑。

同时，对于有在港资金的投资者，他们有在非港股通股票中“捡漏”的机会，但也多了许多“掉到坑里”的风险：风险和收益可以说都成比例上升了。

股票被踢出港股通的风险

港股通有限投资范围带来的另一个问题是，当投资者购买股票以后，如果股票被踢出港股通，那么投资者就会面临“不能加仓、不能摊薄成本、只能卖出”的尴尬。

而如果这种尴尬，再叠加一个上市公司低位私有化，那么体验感就会很糟糕：虽然看对了标的，也做到了长期持有，甚至准备逆势补仓，但是股价到了低位不能加仓，最后还给低价私有化了。

正因如此，投资者在通过港股通购买港股时，一定要考虑股票被踢出港股通的风险，一定要考虑低价私有化的风险，而且尽量要分散投资，以防上述两项判断有所失误。

通过交易解决分红时效问题的利弊

不同于A股，当前港股企业分红，到账的速度往往很慢。投资者经常会发现，在股票除息日以后，要1到2个月，分红的现金才能到账。

解决这个问题的一个方法，是在除息日前一天、也就是股权登记日，把手上的股票卖掉；然后在第二天，再以除息以后的价格，把同样的股数买回来。

如此，得到的价差，在理论上就等于股票分红。

对于费用而言，坐地收息必然会导致股息税，这是一个确定的成本。而通过交易价差提前收息，则会带来港股通换汇损失、手续费、印花税、各项其他税费、交易波动等各项成本。

至于二者孰优孰劣，其实很难评价。简单来说，对于股息率越高、波动率越低、成交量越大的股票，通过交易提前得到分红就越有利，反之则坐地收息更有利。

港股通交易中的换汇问题

港股通会给投资者带来的一个隐型成本，就是在每次交易时，投资者都需要换汇。而对于香港本地的资金来说，则没有这个麻烦。

简单来说，当投资者通过港股通买入股票时，人民币会自动兑换为港币；反之则港币会自动兑换为人民币。

而由于港币与人民币的买卖价格之间，会有一个微小的价差，因此每次交易，投资者都会承担这个价差。

一般来说，这个换汇价差并不大。以2025年7月18日深交所公布的深港通数据，结算汇兑比率中的买入（港币）价为0.91541，卖出价为0.91539，价差实在很低，不需要特别关注。

不过，当国际外汇市场剧烈波动时，这个数字则会大幅上升，值得投资者注意。因此，在通过港股通交易时，如果买入时机等得起，那么投资者可以考虑避开国际汇率大幅波动的时期，如此更为有利。

当然，在绝大多数情况下，考虑到股票预期收益率巨大的波动方差（做得对可以赚几倍、做错了可能赔上百分之几十），因此，为了外汇市场巨幅波动时增加的一些汇率成本，就刻意改变股票交易时间，似乎也并不明智。

通过融资融券解决卖出港股买入A股的时效问题

最后说一个小技巧，就是在港股通卖出股票以后，如何当时就能买回A股股票。

目前，港股通的制度设置，是卖出港股以后，需要等2个交易日以后资金才可以买入A股。对于瞬息万变的股票市场，2个交易日实在有些太长了。

那么，如何在卖出港股以后，当时就能买入A股呢？我们可以巧妙地借助融资融券制度。

简单来说，如果投资者拥有一些A股作为融资融券的抵押物，那么他就可以在卖出港股的同时，用融资融券在A股买入最多等金额的A股股票。

然后，等2个交易日以后，港股通的资金回到A股，再用这笔钱把A股融资的金额还上。

如此，等于利用融资融券资金做了一个资金过桥。而由于之间只间隔2个交易日，股票价格波动的风险不大，因此使用融资融券资金做过桥导致A股账户加杠杆，由此带来的波动可能导致爆仓风险，也非常小。

如此，投资者就可以完美实现港股通股票和A股股票的无缝对接，代价仅仅是几天的资金成本而已。

以上，就是我们在通过港股通投资港股时，会遇到的一些技术细节。掌握这些细节，就能让投资者更好地在投资中获利。

作者：陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官

（本文内容仅代表作者个人观点）