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华泰证券研报对汽车与零部件板块Q3业绩进行了前瞻预测。

25Q3汽车行业整体呈现前淡后旺的特征，7/8月乘用车消费淡季叠加反内卷浪潮下车市促销力度收缩影响（行业平均折扣率由6月20.4%回落至19.0%/18.5%），月销落至年内低点。9月终端出现新能源车购置税抵免政策退坡前的“抢购”行情，拉动Q3乘用车零售销量同环比+6%/6%至610万辆，批发销量同环比+14%/8%至753万辆。

1）头部整车盈利表现分化

头部自主品牌盈利同比表现分化，比亚迪/吉利/长安Q3销量分别达111/76/46万辆，环比-2%/+8%/+18%，其中比亚迪Q3或继续加大电动/智能化研发投入，预计归母净利润75~95亿元，同比-35%~-18%。

吉利银河新车表现强势，预计净利35~40亿元，同比+38%~58%，预计长城/长安Q3净利20~30/13~18亿元，同比-40%~-10%/74%~141%。零跑/小鹏/蔚来受新品周期带动亏损收窄，预计小鹏Q3同比减亏至-5~0亿元，零跑Q3同比扭亏，净利4~8亿元，蔚来Q3同比减亏至-35~-25亿元。

2）零部件，小米链、奇瑞链或表现稳健

25Q3优质车型供给足的车企产业链盈利增速有望超越行业平均。

预计：1）小米链：德赛西威归母净利6.8~7.5亿，同比+20~32%；华阳集团2.25~2.45亿，同比+27%~38%；禾赛/经纬恒润0.85~0.95亿/0.4~0.45亿，同比均扭亏；速腾聚创同比大幅减亏。

2）奇瑞/吉利链：新泉2.55~2.85亿，环比+22~36%、伯特利3.3~3.6亿，环比+31%~43%。

此外预期Q3净利同比增速超20%的还包括：继峰股份0.8~1.1亿，格拉默盈利能力改善推动同比扭亏、星宇股份4.3~4.6亿，同比+12%~20%；银轮股份2.45~2.65亿，同比+22%~32%；均胜电子3.9~4亿，同比+28%~31%。

3）中大客车销量近4年单季新高

重卡补贴政策落地扩围，25年9月我国重卡市场批发销售约10.5万辆，同/环比+82/15%，4-9月平均增速高达39%。25年1-9月重卡累计销量达82万辆，同比+20%，全年销量有望破百万。重卡销量延续高增的核心原因，主要系“以旧换新”效果持续显现。

以旧换新补贴推动下，我国大中型客车25Q3销量同比+19%至3.1万辆，创近4年单季新高；其中新能源客车销量同比+22%。业绩方面预计龙头中国重汽-AQ3归母净利同比+5~11%;宇通客车Q3预计归母净利同比+65%~78%。

4）摩托车自主品牌出海势能强劲

Q3国内摩托面临进口车降价竞争，中大排摩托销售同比略承压，但头部摩托品牌在欧洲等海外市场仍显示出强劲增长势头。25年7-8月我国中大排摩托内销销量同比-7.7%，出口销量同比增长70.2%。

钱江摩托7-8月出口销量同比+37%，预计Q3净利同比+45%~66%。隆鑫通用发布业绩预告，预计Q3净利同比+45%~78%。

研报来源：华泰证券，宋亭亭，S0570522110001，Q3前瞻：抢装刺激需求，板块业绩分化。2025年10月17日

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