1个小时内，风格数次变换！

今日（10月23日）早上开盘一个小时，A股风格就多次变化。首先是农行等红利资产大幅拉升，其他个股大跌。突然，农业银行短线跳水，股价由涨超2%到跌超1%。红利资产亦跟随回落，成长股则借机反弹。不过后续，红利资产又“V形”拉升。整体而言，市场仍处于弱势。

从结构上来看，新能源是组织反攻的主力，锂矿、光伏板块快速上行，盛新锂能一度大涨8%，宁德时代下探回升一度涨超1%。盘中亦有两则消息传来：一是工业和信息化部装备工业发展中心党委书记、副主任柳新岩表示，系统布局全固态电池、金属空气电池等新一代电池研发工作；二是上海钢联发布数据显示，今日电池级碳酸锂（早盘）价格较上日上涨1500元，均价报77600元/吨。

A股风格频繁转换

风格转换的速度都在加快。早盘走势强劲的农业银行在上午10点过后，突然大跳水，并带领银行股整体冲高回落，这在一定程度上压制了红利资产的表现。

在早盘红利拉升的过程当中，成长类资产一度大跳水。而随着红利的跳水，成长类资产大反攻。这其中，新能源一马当先。盛新锂能、中能电气、天华新能等大幅拉升，宁德时代亦由跌一度转涨超1%，阳光电源、亿纬锂能等权重股一度纷纷拉升，给了市场一定的支撑。

消息面上，工信部装备工业发展中心党委书记、副主任柳新岩今日在2025新能源电池产业发展大会上表示，全球电池出货量前10的企业中，中国企业占据6席，占总出货量的比重达69%。

工信部提出四点建议：一是强化技术创新引领，系统布局新型材料体系、全固态电池、金属空气电池等新一代电池研发工作，加速新技术的落地转化、产业化进程；二是提升产业链、供应链韧性，鼓励电池企业在锂资源回收和盐湖提锂技术等方面，进一步加大研发投入力度，不断拓展产品在工程机械、船舶、农机等领域的融合应用；三是优化产业发展环境，加大对新能源电池产业的支持和引导，完善政策法规、规范市场秩序，健全新能源电池标准体系，不断提高产品质量和安全性，为产业发展创造良好的环境；四是深化国际交流合作，鼓励产业链企业组团出海，支持企业积极开展技术创新、标准互认、碳足迹核算等方面的交流与合作。

另外，上海钢联发布数据显示，今日电池级碳酸锂（早盘）价格较上日上涨1500元，均价报77600元/吨。据生意社商品行情分析系统，碳酸锂近日结束震荡行情，出现反弹，10月21日，电池级碳酸锂生意社基准价75016元/吨，与10月14日相比上涨2.74%，环比上涨2.93%。工业级碳酸锂生意社基准价73166元/吨，与10月14日相比上涨2.81%，环比上涨2.69%。

后市如何演绎？

近期，市场风格变化比较快。这在一定程度上表明，市场的风险偏好也在快速变化当中。那么，后续风格究竟会如何演绎？分析人士认为，结构性机会可能依然存在，但年末可能主要集中在事件驱动层面。比如今天的新能源，随后可能还会轮到券商、农业等板块。在风格上，大部分核心资产并不能算处于低估位置，因此高位震荡可能会成为短期常态。

据国金证券21日发布的研报，当前这一轮牛市中，成长与价值风格分化显著，尤其是以TMT为代表的成长风格相对国证价值指数取得了81%的超额收益，而大小盘风格分化则不明显，小盘指数相较于大盘指数的相对收益仅为21%。这种分化主要源于产业趋势与宏观经济趋势之间的差异，导致基本面预期和估值水平的明显分化。

国金证券认为，历史经验表明，牛市中出现风格切换的触发因素主要包括基本面预期的边际变化、估值分化以及成交额占比的分化。当前市场已具备估值扩张和成交额占比分化的条件，接近2014—2015年和2021年顶部水平，但基本面预期尚未出现明显反转，价值风格的盈利优势尚未确立。

从收益率来看，科技类基金今年普遍收益较高，年末或许也有兑现的冲动。2024年9月13日至2025年9月30日，成长与价值风格的分化水平已接近2014—2015年牛市的峰值。此外，均衡风格基金在2025年8月之后明显向成长风格偏离，表明部分投资者在调整风格配置，可能预示风格切换的早期迹象。