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国金证券研报指出，AI驱动存储厂商扩产，叠加自主可控需求，看好半导体产业链相关设备公司。全球半导体行业步入强劲复苏周期，AI算力与存储需求共振向上，国产半导体设备有望迎来新一轮增长。标的：中微公司、北方华创。

半导体设备是半导体产业链的基石，存储扩产与自主可控共振，国产替代空间广阔。半导体设备位于产业链上游，是支撑芯片制造与封测的核心产业。根据SEMI的数据，2025年上半年仍以33.2%的份额保持全球最大单一市场地位，国内设备龙头业绩表现亮眼，2025年前三季度八家龙头公司合计营收同增37.3%，归母净利润同增23.9%。随着AI大模型驱动存储技术向3D化演进，叠加长鑫、长存等国内存储大厂扩产项目落地，国产半导体设备产业链有望迎来新一轮高速增长机遇。

1）全球半导体步入强劲复苏周期，设备市场维持高景气

全球半导体市场已结束去库周期，根据WSTS预测，2025年上半年全球半导体市场规模同比增长18.9%，全年预计增长15.4%。

随着行业供需关系改善，在AI算力与先进制程扩产的驱动下，SEMI预测全球半导体设备销售额有望在2026年突破1300亿美元。

中国大陆半导体设备市场虽受过往超额备货影响短期承压，但作为全球最大单一市场，随着国产化加速及结构性扩产持续，有望迎来确定性改善。

2）AI技术迭代引爆存储需求，供需缺口推升价格中枢

大模型向思维链（CoT）机制及多模态演进，推动数据吞吐量指数级跃升，直接拉动高性能存储需求。

供给端，海外原厂（三星、SK 海力士等）执行严格控产策略，HBM及先进DRAM产能被锁定，导致常规存储市场面临显著供需缺口。

根据TrendForce的预计，在AI对存储需求的激增与原厂控产的双重作用下，NAND及DRAM价格持续上行，2025Q4预计分别上涨5-10%及13-18%，行业景气度显著提升。

3）国产存储龙头扩产加速，IPO与三期项目落地催化设备招标

国内存储产业面临比全球更严峻的产能缺口，自主可控诉求迫切。

长鑫存储正式启动IPO辅导，估值及资金实力大幅增强，且LPDDR5等先进制程技术代差缩短至1年左右，产能爬坡确定性高；长江存储三期项目已注册成立，Xtacking 4.0技术获国际认可。

国产存储扩产的大规模落地，将直接带动国产设备在核心制程环节的份额提升。

4）技术架构突破物理极限，刻蚀与薄膜沉积设备迎来“量价齐升”

存储芯片架构正经历从2D向3D的深层次变革。随着3D DRAM 技术的引入以及NAND堆叠层数向5xx 层及以上演进，制造工艺中对高深宽比刻蚀及先进薄膜沉积的要求呈指数级提升。

根据泛林半导体测算，在此轮技术迭代中，刻蚀与薄膜沉积等关键设备的市场有望分别实现1.7倍及1.8倍的显著增长，相关设备厂商将深度受益于工艺复杂度提升带来的红利。

5）相关标的

国金证券判断，2025年将是国产半导体设备订单增长与业绩兑现的大年。

①核心受益标的：深度受益于存储扩产及3D 技术迭代，且在刻蚀、薄膜沉积等高价值环节具备领先地位的中微公司等；

②平台化龙头：产品线覆盖广、受益于先进制程验证导入的平台型龙头北方华创；

③细分赛道突围：在CMP、量测检测、等环节国产化率快速提升的华海清科、中科飞测、精测电子等。

研报来源：国金证券，樊志远，S1130518070003，存储扩产周期叠加自主可控加速，看好半导体设备产业链。2025年12月1日

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