近日，汇丰银行环球投资研究首席亚洲经济学家兼亚洲联席主管范力民（FredericNeumann）和汇丰银行环球投资研究大中华区首席经济学家刘晶就2026新年经济展望发表最新观点。

范力民预计，全球经济增速将在2026年保持平稳，贸易出口增速或将放缓，人工智能领域的强劲投资将为未来两年内的投资和贸易增长提供一定支撑。

从中国来看，2026是“十五五”规划的开局之年，提振内需将成为主要的政策重点，结构性改革持续推进，对外开放继续扩大，经济保持合理稳步增长。“创新能力将成为中国在庞大生产能力、超大规模市场之外的第三大核心优势，持续吸引外资布局中国。”刘晶认为。

全球经济增速或保持平稳

汇丰银行环球投资研究首席亚洲经济学家兼亚洲联席主管范力民指出，展望2026年，全球经济增速或保持平稳，人工智能发展为增长提供支撑。

汇丰预计，2025年全球经济增速或录得2.8%，2026年增速亦可能保持稳定，仅略微放缓至2.7%。

一方面，地缘政治矛盾、贸易碎片化、劳动力增长放缓等因素将使得增长潜力承压。而另一方面，由人工智能基础设施领域的结构性部署、主要国家财政扩张所带来的增长动能，或在不同程度上抵消上述提到的不利因素。其中，预计人工智能领域的投资将保持强劲并为未来两年全球范围内的投资和贸易增长提供一定支撑。

从贸易角度看，2025年全球货物和服务贸易出口规模或实现3.8%的增速，较2024年3.0%的增速有所加快。

范力民认为，展望2026年，尽管关税不确定性较最高峰期已经有所减弱，但由于前期“抢出口”带来的透支效应，美国个人消费支出增速预计温和放缓，叠加贸易政策与地缘政治风险仍存等因素的影响，2026年全球贸易出口的增速预计将放缓至2.0%。

在美联储降息预期方面，汇丰认为，美联储在2026年或不会考虑进一步降息，即联邦基金利率目标区间将维持在当前的水平。2026年，鉴于关税带来的供给侧冲击、移民数量减少以及由高收入消费者推动的服务需求保持韧性等因素，汇丰预计美国核心通胀水平或将保持粘性。

亚洲出口韧性仍存

虽然2025年以来关税风险跌宕起伏，但汇丰指出，亚洲地区的整体出口表现仍远超预期，且优于全球其他地区。

范力民表示，2025年出口高增带来的高基数、“抢出口”效应退坡、美国消费支出增速放缓等潜在风险依然值得关注，但2026年跨国企业持续的供应链多元化策略、日益紧密的亚洲国家内部合作，以及人工智能、电子产品等相关需求保持韧性等因素将继续为出口提供一定动力。

整体来看，汇丰认为，在2025年录得强劲增长之后，2026年亚洲地区的出口增速或将有所放缓，但并不会出现大幅下滑，并且亚洲的出口表现仍将优于全球整体水平。

“然而从内需的角度来看，区域内大部分经济体的表现并不算理想，无论是消费还是投资增长的水平与疫情前相比都仍显低迷。”范力民指出，这意味着如果出口增速超预期放缓，带来的负面影响可能相对更加明显。

不过幸运的是，对于区域内的部分新兴经济体来说，通胀进一步降温意味着相关国家在2026年或仍有继续实施宽松货币政策的空间。此外，范力民提到，以中国为代表的部分亚洲国家亦将采取更加积极的财政政策以提振内需。

扩大内需为中国政策重点

对于中国经济的宏观展望，汇丰银行环球投资研究大中华区首席经济学家刘晶指出，得益于2024年第四季度以来推出的一系列宽松政策对经济活动的托举，以及出口韧性提供的支持，汇丰预计中国将顺利实现2025年全年经济5%左右的增速目标。

“2026年是第十五个五年规划的开局之年，中国经济将继续推进结构性转型并保持合理增长，在进出口更加趋于平衡的同时，包括消费和投资在内的国内需求将成为驱动增长的主要动能。”他认为。

刘晶指出，扩大内需将成为2026年主要的政策重点，也是中国实现经济高质量发展的关键战略。“十五五”规划建议将居民消费率（2024年居民消费率为39.9%）的明显提高列为高质量发展重要目标之一，凸显出决策层对于提振消费的重视。

从短期来看，汇丰预计以旧换新政策仍将持续，但中长期来说，服务消费将是更为关键的增长领域。

另一方面，汇丰预计固定资产投资将有所回暖，特别是基建投资有望在2026年初开始强劲反弹。2025年三季度以来，固定资产投资明显承压。汇丰认为，地方政府缺乏必要的项目启动资金或是原因之一，而随着5000亿元新型政策性金融工具的推出，这一因素或得到明显缓解。该工具在2025年10月底已经全部完成投放，将支持2300多个项目、涉及总投资约7万亿元。同时，预计在2026即“十五五”规划的第一年也将推出更多投资项目，涵盖核心技术领域、产业现代化，以及新型城镇化建设等。

从财政政策来看，汇丰预计，2026年中国的财政赤字率目标或维持在4%这一水平。地方政府专项债和特别国债的发行规模亦可能与2025年的水平相当，以支持消费和重大项目投资。新型政策性金融工具或将继续发挥“准财政”工具的作用。货币政策方面，汇丰预计，2026年或仍有继续降息20个基点的空间，并可能降准50个基点。

创新能力将成为核心优势

刘晶还提到，经济高质量发展的另一大关键策略是规范供给侧竞争，确保资源更高效及市场化的配置。从促进价格合理回升的角度分析，更多旨在遏制“内卷式”竞争的具体措施或将陆续出台，以推动公平竞争和产业整合。

同时，绿色转型则将成为推动碳密集型行业“优胜劣汰”的主要抓手。

此外，中央经济工作会议亦承诺制定全国统一大市场建设条例，旨在完善要素流通、减少地方保护主义。汇丰预计，PPI同比有望在2026年第四季度实现转正，全年平均跌幅收窄至0.6%；CPI同比或保持温和回升态势，预计2026年录得0.7%的涨幅。

值得注意的是，在全球范围内贸易保护主义抬头，供应链安全性受到广泛关注的大背景下，外部需求的不确定性因素或将持续。

刘晶指出，面对挑战，中国将继续扩大高水平对外开放和国际合作，积极应对新的全球化趋势。值得一提的是，2025年中国创新驱动的增长模式有所加速，包括DeepSeek在内的AI领域突破以及创新药等领域的进展尤为突出。

汇丰预计，创新能力将成为中国在庞大生产能力、超大规模市场之外的第三大核心优势，有望持续吸引外资布局中国。与此同时，中国企业的“出海”步伐不停，继续拓展全球足迹，增加对外直接投资，在更贴近最终消费者的地区生产、发展，这一变化也将带动中国服务贸易的出口，并推动货物贸易进出口更趋平衡。