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中泰证券研报指出，燃机市场需求旺盛，由AI算力驱动、能源转型补位、电网升级刚需、供给端错配及区域政策共振所致。当前订单已排至2028年至2030年，三家巨头订单已排至2028年底至2029年初，涡轮叶片作为关键零件率先受益。

1）高功率密度+快速响应，不可替代性强

燃机的不可替代性源于其稳定、高效、灵活、清洁的核心特性，这些优势在能源转型与高负荷用电场景中尤为突出：

①建设周期短、适配AI数据中心等快速落地需求，12-18个月即可投产运行；

②启动快：“快速启停”是燃机的核心设计特性之一，能够有效平抑风电、光伏等新能源发电的间歇性和波动性；

③发电稳定：联合循环燃气轮机机组可用率超95%；

④清洁低碳、审批快：碳排放相比传统火电站降低60%。

2）为何爆发，增速几何？

本轮燃机需求的爆发，是AI算力驱动、能源转型补位、电网升级刚需、供给端错配与区域政策共振的结果。

随人工智能技术的快速发展，大规模模型训练和实时推理对算力需求不断提升，数据中心建设与扩张加速，对高效、低排放能源供应提出更高要求。

燃气轮机凭借其高效、清洁、灵活的特性，成为数据中心能源升级的重要选择，市场需求随之快速增长。

3）在手订单已排产至2028-2030年

①三家巨头当前订单已排至2028年底至2029年初，处于满负荷状态。由于三家供应商高度重叠，即使有扩产需求，也因供应商产能限制无法实现，因此无富余产能；

②市场占有率方面，三家合计占全球约80%的重型燃机订单，其中西门子与GEV各占30%以上，三菱约占20%。GE、西门子等三家企业仍是轻型主要供应商，其他小型燃机厂商合计占全球市场份额10%以上、不到20%。

4）涡轮叶片是航空发动机和燃气轮机中最关键的零件之一

其主要功能在于将燃烧室内高温、高压燃气的能量持续转化为机械能，进而驱动发动机旋转并带动其他部件运转。因此，涡轮叶片长期处于极端恶劣的工作环境中：高压涡轮叶片需在约1400℃至2200℃的高温、20至50个标准大气压的高压条件下，以每分钟约15000转的转速高速旋转。

叶片榫头——即连接工作叶片与涡轮盘的关键部位——所承受的离心负荷可达叶片自身重量的约1万倍，相当于10至15吨的力。

5）相关标的

当前燃气轮机行业需求处于快速增长期，高端供给存在瓶颈、且国产替代政策全面发力，在关键环节占据卡位优势，且具备持续技术护城河的头部厂商。

标的：应流股份、东方电气、联德股份、杰瑞股份、豪迈科技、博盈特焊。

研报来源：中泰证券，王子杰，S0740522090001，燃气轮机：供给变革、需求共振与核心环节国产化机遇。2026年2月3日

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