①有色金属：美元汇率跌至四年低谷，叠加海外降息预期，推动贵金属与工业金属价格上涨。重点的铝行业产能增长接近天花板，海外减产与电力约束影响供给，新能源车、电网等领域带来持续需求增量，国内一体化龙头具备成本优势。 ② 模拟芯片：行业龙头业绩大超预期，去年开始已陆续涨价，行业库存也回归到健康水平，高端产品在光模块高速率演进中价值量提升，国产化率约20%预示行业仍有较大发展空间。 ③被动元件：上游原材料涨价，国巨、松下等龙头密集调涨产品价格，同时AI 服务器、新能源汽车等新兴领域需求旺盛，推动被动元件量价齐升。这家龙头公司在钽领域占据全球重要市场份额，同时布局光刻、核聚变相关材料。